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时间:2011-07-06 来源:网络 股票入门
太钢不锈 (000825 股吧,行情,资讯,主力买卖):秋暖2011,花开2012 研究机构:国金证券 (600109 股吧,行情,资讯,主力买卖) 分析师: 王招华 撰写日期:2011年07月06日 投资逻辑 袁家村铁矿投产和注入预期是2012年的最大看点。袁家村铁矿尽早投产对太钢和吕梁政府均能...

 太钢不锈 (000825 股吧,行情,资讯,主力买卖):秋暖2011,花开2012

  研究机构:国金证券 (600109 股吧,行情,资讯,主力买卖) 分析师: 王招华 撰写日期:2011年07月06日

  投资逻辑

  袁家村铁矿投产和注入预期是2012年的最大看点。袁家村铁矿尽早投产对太钢和吕梁政府均能带来较大的经济效益,我们判断其在2012年中左右全面投产并启动注入程序的可能性较大。(1)若按承诺注入袁家村铁矿不少于35%的股权,那么对公司股价的提升空间在27%-50%(考虑仅注入袁家村铁矿35%股权和集团全部铁矿资产两种不同情景);(2)若暂不注入,我们判断其销售给公司的关联价格会与旧矿一致,这意味着2012年公司的生铁成本有望同比下降133元/吨,降低的总成本相当于2010年净利润的92%。

  主业盈利将从2011年秋季开始逐步向好。按照历史规律,热卷和螺纹价格倒挂通常意味着钢价阶段性见底,而目前已经是连续第3周倒挂,这意味着钢价即将企稳回升,保障房在今年11月底之前的全面开工则为该结论提供逻辑支撑;目前不锈钢和普碳热卷的价格比值已经触及金融危机以后的低点,而2010年以来三次触及该低点后,不锈钢相对于普钢的价格比值便会攀升。这些因素将有利于推动公司主营业务短期向好;而从长期来看,我们判断钢铁业仍有望演绎“木乃伊”复活的行情,也会使得公司受益。

  长期来看费用率存在下降空间。2010年公司研发费用占销售收入的比重为为2.64%,高于其他上市钢企(譬如宝钢、河钢、武钢等)0.66-2.63个百分点;鉴于太钢长期以来高额的研发费用投入并未使得其在技术上取得明显的收益,我们认为该值未来向其他大钢厂均值回归的可能性比较大。管理费用下降1个百分点,盈利增加的幅度将相当于2010年业绩的53.13%。

  盈利预测

  预计公司2011-2013年实现全面摊薄EPS分别为0.278元、0.516元、0.575元,同比分别增长15.38%、85.78%、11.36%,对应的吨钢净利分别为158元、294元、327元。

  估值和投资建议

  考虑到集团矿业资产的注入预期,我们按2012年14-16倍PE给太钢不锈定价,对应未来12个月的目标价为7.21元-8.24元,这较2011年7月5日收盘价尚有36.52%-56.02%的空间,我们首次给予“买入”评级。

  风险

  (1)矿石的投产进程、注入方案以及矿石关联售价差于预期;(2)钢铁和不锈钢行业景气度恢复状况不达预期;(3)宏观经济波动及贸易摩擦风险。 

 金发科技 (600143 股吧,行情,资讯,主力买卖):2011年上半年业绩大幅预增

  研究机构:方正证券 分析师: 张正华 撰写日期:2011年07月06日

  投资要点

  事件:

  2011年7月5日金发科技发布公告称预计公司2011年上半年归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长200%以上。公司去年同期净利润为1.94亿元,每股收益为0.14元。

  点评:

  公司盈利增加符合我们之前预期:

  公司业绩大幅增加的原因除了转让房地产业务带来的一次性损益之外,主要是由于其主营产品改性塑料收入比去年同期保持较快增长。目前公司是国内最大的改性塑料生产企业,同时也是世界上改性塑料品种最为齐全的企业之一,2010年拥有近60万吨的改性塑料生产能力。产品广泛应用于汽车、家电、OA 设备、通讯、电工电气、建材、玩具、电动工具、照明灯饰、航空航天等行业。之前市场普遍担心其下游家电、汽车增长放缓而影响公司业绩,但我们认为公司改性塑料产品未来存在替代进口产品的巨大空间,公司这部分收入将保持增长。目前高端改性塑料领域还是以国外产品为主,公司凭借其质量与成本优势,将逐步替代国外产品。公司汽车用改性塑料产品目前已经成功进入之前未能进入的日系汽车领域就是一个很好的例子。

  生物可降解材料项目顺利投产,成为公司新的增长点:

  公司除了在改性塑料领域取得的优异成就外,凭借其优异的研发能力和深厚的技术积累,积极探索其他新材料领域,不断进行产业升级也是其利润增长的另一原因。公司珠海3万吨项目正式投产标志着公司生物降解塑料业务已经进入规模发展阶段。珠海项目采用连续法生产完全生物降解塑料,比此前中试装置采用的间歇法生产工艺的制造成本下降约5000元/吨,总成本下降约20%。并且公司通过技改将此前计划的2万吨产能增加至3万吨,加快了降解塑料业务的发展速度。因此公司生物降解塑料业务有望实现迅速放量,我们预计2011年公司生物降解塑料销量约为8000吨,而5年内有望达到20万吨以上的销售规模,将成为公司新的利润增长点。

  盈利预测:

  考虑到公司改性塑料行业地位突出,随着改性塑料产能快速增长、产品市场占有率提高和可降解塑料、木塑材料等新材料项目逐步贡献业绩,公司未来成长性有一定的保障,我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.80,1.03和1.24元,维持公司“买入”评级。

  风险提示:

  家电、汽车需求大幅下滑,改性塑料产品销售未达预期;新材料新项目进展缓慢,产品销售达不到预期;上游原油价格大幅波动,产品毛利率下降等。 龙源技术 (300105 股吧,行情,资讯,主力买卖):打造低NOx燃烧和余热利用“双引擎”

  研究机构:国泰君安证券 分析师: 康凯 撰写日期:2011年07月06日

  三块业务构筑公司未来发展:等离子体点火产品保障业绩基础;低氮燃烧市场尚处启动前期,未来政策走向较大程度影响建设进度;余热利用发展确定性较强,短期内仅是国电集团市场就足够维持高成长。

  “双引擎”确立,低氮燃烧和余热利用共同发展:公司正处于产品结构调整阶段,传统点火装置受下游大面积亏损和新建装机增速放缓影响,预计维持10~15%稳定增长。2010年新签低氮改造合同1.8亿、电站余热利用1.6亿,随着火电厂尾气排放新规出台,脱硝市场将正式进入全面发展期。

  火电厂脱硝,发展“前端+后端”模式:综合考虑经济效益和净化效率,我们认为未来将以“前端+后端”模式为主。公司作为传统点火设备制造商,将更多参与存量机组改造,领先的技术优势和稳定的运行经验使得企业最大获益。

  关注排放标准和补贴政策:根据《二次征求意见稿》,即将公布的排放标准或为史上最严,同时脱硝电价可能定在1.2分/度。我们认为目前的补贴力度小,标准严苛,若三季度正式出台尚需半年左右的导入期。新的博弈尚待观察,后续仍有继续上调补贴电价的可能。

  盈利预测和投资建议:预测2011年到2013年EPS分别为1.19元、1.67元和2.29元,目前股价对应11年PE 41倍,给予“谨慎增持”评级,目标价58元。公司有望发展成为综合的环保设备供应商,提供电厂一体化技改方案,发展目标明确,成长空间巨大。 

 电广传媒 (000917 股吧,行情,资讯,主力买卖):有线电视网络股权整合开启崭新篇章

  研究机构:民生证券 分析师: 李锋 撰写日期:2011年07月06日

  此前报告我们已经指出,公司的寒冬已经过去,春天已经来临。此次有线网络股权整合再次明确了公司主业会持续聚焦于“传媒+创投”,预示着公司开启新的经营篇章。考虑到公司创投套现力度以及股份增发情况,我们调整了盈利预测。预计摊薄后公司2011~2013年EPS分别为1.48元、1.67元与1.81元,对应PE为16X、15X与14X,给予公司六个月39元目标价,维持公司“强烈推荐”评级。

  再次重申,公司创投业务(包括艺术品投资)的商业模式在A股市场上具有领先性,我们认为复牌后获得市场资金追捧是大概率事件,同时还将有望刺激有线电视板块整体走强。

  青松建化 (600425 股吧,行情,资讯,主力买卖):2011年中期快报点评

  研究机构:中投证券 分析师: 李凡,王钦 撰写日期:2011年07月06日

  预计上半年公司水泥销量约为230万吨,水泥销售均价约为354元/吨。其中一季度销量约40万吨,二季度约190万吨。预计公司非水泥业务收入约1亿元,则水泥业务收入8.15亿元,上半年公司水泥销售均价354元/吨,高出去年全年均价40元/吨。

  预计上半年公司水泥单吨净利约80元,二季度水泥单吨净利约90元。公司上半年净利润1.9亿元,二季度净利润1.84亿元,由于公司非水泥业务贡献利润非常有限,净利润基本全由水泥业务贡献,据此测算,上半年公司水泥单吨净利约80元/吨,二季度约90元/吨。

  北疆产能占比不高限制了公司水泥单吨净利进一步提升。上半年需求旺季以来,北疆水泥价格基本在500元/吨以上,而南疆水泥价格基本在500元/吨以下,公司由于北疆产能仅占27%,限制了其水泥单吨净利的进一步提升。

  今年新投产生产线在下半年将贡献部分业绩。公司今年有三条新型干法水泥生产线投产,分别是本部2500t/d特种水泥生产线,乌苏3000t/d和库车二线5000t/d新型干法水泥生产线,预计下半年开始贡献业绩,但由于新疆生产线达产期较内地长,这几条生产线能否顺利达产决定公司产量能否达到既定目标。

  不排除下半年新疆水泥价格继续上涨的可能性。虽然目前新疆水泥价格有所回落,但整体需求依然旺盛,7-9月份是新疆施工高峰期,不排除下半年水泥价格继续上涨的可能。

  投资评级“推荐“。预测公司11-13年EPS分别为1.26、1.98、2.79元,目前股价对应11年17倍PE;考虑增发摊薄,公司11-13年EPS分别为0.91、1.44、2.03元,目前股价对应11年23倍PE,考虑到新疆水泥市场的景气度以及公司未来的成长性,给予“推荐”评级。 东方电气 (600875 股吧,行情,资讯,主力买卖):长期增长有底,短期增长给力

  研究机构:平安证券 分析师: 窦泽云 撰写日期:2011年07月06日

  长期增长有底,短期增长给力,煤电、水电、核电、气电轮番发力,行业技术门槛不断提升:公司五电并举,长期增长性受电源建设总体增长的驱动。GDP 增长将带动电力需求增长,并进而带动电源装机容量增长和电源建设投资的增长,同时能源结构调整过程中,新能源占比的提升将进一步加速电源建设投资的增长,长期增长性确定而持续;短期增长性确定,公司在手订单充裕,项目进入交货期,扩产产能达产,业绩释放有保障。

  煤电进入生产高峰期,规模效应提升盈利能力。结构性“电荒”促使新增装机容量将有所回升,国内市场回暖;国外市场空间广阔,增长强劲。按照订单和生产周期推算,前期订单高峰期所累积订单预期于2011-2012年生产并确认收入,同时震后恢复产能达产,预期公司火电2011年产量将提升至3000万千瓦以上。规模效应提升毛利率,产能恢复后外包部分自产,同时产量提高后规模效应体现,毛利率将有所提升;工程及服务项目受海外市场拓展驱动,仍将保持增长势头。

  气电受调峰电源需求增长驱动,有望成为下一个增长点。电力消费结构中最高负荷增速高于电力消费平均增速,电力负荷中峰谷比逐渐增大;同时,电源结构中随机变化的能源比例提升,增加电力平衡不可控因素。能够快速响应的调峰电源在电源结构中比例应有所提升,气电禀赋决定了其作为调峰电源的优势,有望成为下一增长点。燃气轮机技术门槛较高,公司重型燃气轮机技术国内领先,国产化率将进一步提升。

  核电由危转机,华丽转身进入主流技术路线:核电是唯一能够取代火电成为基荷电源的能源,长期发展看好;核事故后核安全升级,AP1000成为国内核电主流路线,路线统一有利于设备批量化生产;技术路线转换后主设备价值提升,主设备制造商市场空间增大;公司新近正式获得AP1000技转分包,正式取得AP1000生产资质;核电进入交货高峰期并实现批量生产,业绩与毛利率将大幅提升。

  水电订单与业绩双重提升。水电重启的反弹式增长将带来可观的订单,公司作为水电龙头将尽享行业增长。公司地处西南,接近水电开发的黄金地区,与主要水电开发商合作紧密,预期市场份额将进一步提升;水电生产预期将平稳增长,业绩进一步提升。

  维持“强烈推荐”评级。公司作为电力设备龙头企业,订单充裕,增长确定。我们预测公司2011、2012年EPS 分别为1.63、1.87元,对应7月5日收盘价PE 为16.4倍和14.3倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:风电行业增速下降及整机制造环节盈利下降超预期;核电长期规划大幅调整。 

烽火电子 (000561 股吧,行情,资讯,主力买卖):不可忽视的军用通信设备制造龙头

  研究机构:华泰联合证券 分析师: 王轶铭 撰写日期:2011年07月06日

  解放军加快信息化建设是公司高速增长的重要保证。解放军明确提出“三步走”实现信息化的战略路线图,计划在2020年信息化建设取得重大进展,预计军用通信和数据链产品的市场规模将在1000亿以上。通信是军事信息化的重要环节。公司是我国军用通信设备的主要提供商,为7个军兵种提供短波、超短波电台等通信设施,市场占比达35%。其中公司的短波电台几乎涵盖空军所有机型,特别是新机型,具有细分行业垄断的特性。

  公司受益我军信息化建设,未来10年是公司发展的黄金时期。

  新产品为业绩提升打下良好基础。在公司主营业务中,通信设备占75%以上,通信设备的毛利率维持在47%左右的水平。在未来2-3年内,公司还有3-5款利润率更高的新型号要投入使用,利润率存在继续上升的空间。

  此外,公司通过将物联网射频RFID技术应用在军事领域已经取得实质性进展,无论是个人信息标牌还是武器弹药管理、后勤药品管理系统均进入推广阶段,公司在军用物联网的新业务将为未来成长提供新的动力。

  后续资本运作或将为公司发展打开新的空间。根据A股市场经验,军工资产注入上市公司后,一般在6-12个月有融资计划,公司作为是陕西电子信息集团下面的唯一一家上市公司,后续可以有融资、实施股权激励或注入陕西电子信息集团其他军品资产的多项可能。目前电子集团下面还有导航设备、火控制导雷达、起降雷达、气象雷达等多项军品制造资产,估计军品收入约12-13亿,利润规模2-3亿。我们认为无论后续采用何种资本运作方式,公司将受益国防军工资产证券化,提升内在投资价值。

  投资建议:首次给予“买入”投资评级。公司作为A股市场上不多的军用信息化装备提供商,其产品是我军C4ISR系统的重要节点,未来成长空间广阔。高利润率新产品为未来业绩提升打下了良好的基础。后续资本运作的可能性也为公司提供了较好的投资催化剂。我们预测公司11、12、13年EPS分别为0.20、0.29、0.39元,合理股价区间为13-14元。

  风险提示:

  1、新产品投入市场的进度低于预期。

  2、原材料成本急剧上升。

  3、市场情绪变化带来的估值风险。

  4资本运作进度低于预期。

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