金发科技(600143 13.09,0.02,0.15%,估值,测评)：生物降解塑料空间广阔 传统业务强者愈强 盈利预测:我们预计公司各项目新建和扩建产能将按计划逐步投产,预测公司2011-2013年EPS 分别为 0.78元、0.95元、1.33元。结合公司传统塑料业务和新材料业务并存的特点,我们给予公司2012年15倍市盈率,对应目标价14.3元,首次给予公司增持评级。(东方证券 杨云 王晶) 通富微电(002156 5.98,0.28,4.91%,估值,测评)：冬天将要过去 复苏曙光初现 投资建议:我们认为公司今年业绩可能主要是受到订单下滑产能利用率较低,黄金价格持续上涨、人力成本上升等因素制约,随着市场去库存化结束行业景气度回升,毛利率有望恢复。我们相应下调盈利预测,预计公司2011-2013年EPS为0.10元、0.19元、0.25元(原先预测为0.22元、0.31元、0.38元),给予公司2012年30倍PE,对应目标价为5.70元,目前公司PB为1.6倍处于历史低位。维持公司"增持"评级。(东方证券 周军) 南京银行(601009 9.78,-0.15,-1.51%,估值,测评)：业绩超预期 高增长仍将延续 南京银行2011年业绩超预期:公司2011年39%的净利润增速远超市场31.6%的一致预期(WIND 数据)。尽管我们在前期报告中指出,"公司业绩低点已过,未来有较大的释放空间",不过公司的业绩增速仍超我们之前35%左右的预测。 债券走好和息差回升或是公司业绩超预期主因:公司11Q4营业收入达到21亿元,超我们预测10%。我们判断,第一,公司债券投资收益超预期。 中债总净价指数去年四季度期间涨幅高达3.1%。由于公司债券占生息资产比重在上市银行中排名前列,加之其本身就是债券特色型银行,因此去年4季度公司的债券投资收益可能超我们预期;第二,我们在前期报告中提及,公司11Q3息差下降更多应是"付息负债的时点数影响或是同业付息率短期内的扰动所致",因此随着扰动因素消除,预计去年四季度南京银行单季息差环比升幅可能较大。 管理费用和拨备计提仍稳健:公司2011年营业支出达到35亿元左右,亦小幅超出我们之前预期。结合前期调研,我们判断,南京银行在成本收入比控制在31%以下的基础上,拨备计提力度并没有明显减弱。由于资产质量稳定,公司当前较高的信用成本率为公司未来业绩释放或抵御可能的经济波动形成了异常有利的缓冲和准备。 公司此次的业绩快报进一步强化和验证了我们前期的推荐逻辑。凭借优异的监管指标,在货币政策微调、债市回升的背景下,南京银行依然是今年上市银行中理想的投资标的之一。我们上调公司2012年EPS 至1.38元,同比增速预计达27%。公司当前股价对应2012年7.2X 动态PE 和1.18X动态PB。我们维持公司"买入"的投资评级,目标价19元。(东方证券 王鸣飞 金麟) 上海凯宝(300039 18.85,0.70,3.86%,估值,测评)：业绩预增符合预期 延续高增长 公司主导产品痰热清为我国中药二级保护品种,也是独家品种,终端市场表现良好,随着公司产能瓶颈的逐步释放,是增长确定性的优良标的。 预计2011年/2012年公司实现净利润1.68亿元(YOY+35.7%)/2.28亿元(YOY+35.8%),EPS分别为0.64元/0.87元,对应2011年/2012年PE分别为27倍/20倍。目前股价随创业板有较大幅度的调整,但公司高速成长相对确定,我们认为是被错杀个股,为介入提供较好机会,维持"买入"的投资建议。(群益证券 黎莹) 卓翼科技(002369 14.13,0.60,4.43%,估值,测评)：业绩符合预期 期待今年高增长 业绩符合预期公司发布业绩修正公告预计公司2011年归属母公司所有者的净利润由此前的同比40%-60%下调到30%-50%,盈利9613.68万元-11092.71万元。 修正后的业绩符合我们之前的盈利预测,我们维持"增持-A"的投资评级不变,目标价18.8元。 移动终端产品阵营进一步丰富继进入联想和中兴手机后,公司今年进入了华为数据网卡供应链,在其深入挖掘移动终端产品线的路径上又进了一步。华为每年数据网卡出货量8000万只,估计公司年出货量约占华为约1/4份额。该业务如果顺利进行,假设都是贴片形式,估计为公司贡献4亿的收入。 DSL稳定增长,PON市场悄然启动据PointTopic的数据,到2010年底,全球DSL占60%以上的市场份额。未来PON在部分地区逐步替代DSL成为趋势。中兴华为在DSL和PON市场占据主导地位。公司目前在华为DSL产品份额超过50%,在中兴份额约12%,预计未来华为份额可以基本保持稳定,中兴份额有进一步提升的空间。 公司已经开始为中兴和烽火提供PON终端设备,2012年有望为华为供货。(安信证券 张龙) 海翔药业(002099 18.70,0.71,3.95%,估值,测评)：非公开增发获核准 企业转型有望迎来高增长 海翔目前正在经历转型--由单一的中间体、原料药生产商转变为客户导向的中间体到制剂的一体化定制生产商,增发有利于转型之路。 大逻辑来看,以客户需求为导向,轻资产运行,开展合同定制业务是海翔不同于海正和华海的独特之处; 具体业绩来看,合同定制、培南系列、发酵项目是主要看点,有望在2012年底至13年高增长。 1、合同定制:达比加群中间体订单12年将恢复。市场此前担心达比加群的出血性风险,但是据我们研究,达比加群最常见的不良反应是出血、胃肠道出血和胃肠道反应(消化不良、呕吐等)。相比于华法林,达比加群酯引发硬膜下出血概率降低。FDA最新提示仍然肯定达比加群的效果,并认为在未征求医生意见的情况下,不建议患者停止用药。新药上市后的安全性检测与再评估是正常程序,根据目前的研究进展,达比加群的快速增长是大概率事件。且海翔不仅仅有达比加群,随着与国外厂商的合作进一步加深,有望拿到更多类似订单。 2、培南系列:4-AA及培南类原料药、制剂与国外厂商合作出口规范市场有望成为公司的下一个增长亮点。 3、发酵项目:与印度企业相比,中国企业在发酵的气候、工艺及菌种选择上具有较大的优势海阔生物医药在2012年底至2013年间有望给公司业绩带来弹性。 现有业务提供每年30%业绩增长保证,新品种提供弹性空间,以客户需求为导向的思路契合目前发展阶段。11-13年EPS分别为0.71、0.98、1.64元,摊薄后EPS0.61、0.84、1.42元。给予12年25倍PE,短期目标价21元;业绩高增长预计在13年,若给予13年17倍PE,12个月目标价25元。(中投证券 周锐) |