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时间:2012-10-31 来源:网络 股票入门
澳洋顺昌:传统业务收紧,LED项目逐步展开 事件 2012年10月26日,澳洋顺昌公布2012年三季报。报告期内,公司实现营业总收入13.51亿元,同比减少0.24%;归属于母公司所有者的净利润8408.62万元,比去年同期增长7.67%。 点评 公司在不利形势下加强管控,减收增利 今年公司面临自...

 澳洋顺昌:传统业务收紧,LED项目逐步展开

  事件

  2012年10月26日,澳洋顺昌公布2012年三季报。报告期内,公司实现营业总收入13.51亿元,同比减少0.24%;归属于母公司所有者的净利润8408.62万元,比去年同期增长7.67%。

  点评

  公司在不利形势下加强管控,减收增利

  今年公司面临自2008年以来最困难的经营环境,在需求不振、竞争加剧及基材价格持续下滑的多重压力下,营业收入同比下降0.24%。公司采取积极措施,加大客户销售回款的管理,应收账款较期初下降约6,300万元;同时,面对基材价格下滑,公司采取库存适度偏紧的策略,加强存货控制,存货下降1.19亿元。在公司努力下,前三季度净利同比增7.67%。

  费用增速较快,但基本与公司发展状况相适应

  今年前三季度公司销售费用、管理费用和财务费用分别为2305.63万元、1757.31万元和2925.01万元,同比增幅较大,分别为40.10%、12.30%和49.57%。我们认为公司目前费用增速基本与其发展状况相适应,上海澳洋顺昌正式营业以及广东澳洋顺昌纳入报表是导致费用增长较快的主要原因,未来费用增速有望逐步回归正常水平。

  新主业LED项目进展顺利,有序推进

  公司正积极推进LED项目建设,目前已订购5台MOCVD设备,预计于12月份至明年1季度交付。截止目前,LED项目土建工程已结束,相关人员基本到位并已进入项目现场办公,公司订购的设备也在逐步交付和安装调试中。报告期内公司固定资产、在建工程以及投资活动现金流金额均对应出现显著增长。

  盈利预测

  预计公司2012—2014年EPS分别为0.32元、0.38元、0.49元,对应动态PE分别为17.38倍,14.63倍和11.35倍。考虑到公司LED项目和金属物流存在较大增长空间,给予公司“增持”评级。

  风险提示

  LED项目建设进程缓慢;LED芯片价格大幅下跌;铝材和钢材价格波动对毛利率产生负面影响。(方正证券)

 中国联通:业绩符合预期,3G业务增长较快

  事件

  2012年前三季度,公司实现营业收入人民币1906.4亿元,比上年同期增长18.7%。其中服务收入人民币1611.1亿元,比上年同期增长13.3%。归属于上市公司股东的净利润人民币18.33亿元,同比增长26.7%。基本每股收益为人民币0.0865元。

  投资要点

  三季报业绩符合预期,3G业务增长较快。前三季度3G业务完成服务收入人民币440.7亿元,同比增长92.4%。所占移动服务收入的比重由去年的29.3%上升至46%,成为公司收入快速增长的强大动力。我们分析认为,3G收入增长快速,ARPU值略有下滑(由中报的91.8元下滑至89.1元),3G业务整体发展良好,预计能够引领公司继续健康成长。

  成本可控,整体业绩增长有望持续。公司前三季度3G手机补贴为46.4亿元,同比仅增长11.65%,我们更加确定公司会切换到“合理用户增速,较快业绩增长”的路径。前三季度,折旧费用同比增长5.73%,网络运营及支撑成本同比增长11.82%,员工薪酬同比增长8.39%,均低于通服收入增速。仅销售费用同比增长23%,但环比仍处于可控范围。整体来看,公司的成本端可控,已经体现出运营商业务模式的规模效应,业绩有望得以持续。

  在整体弱势的行情下,运营商业绩确定性较高,看好联通的防御性价值。运营商自身的运行周期与整体经济相关性较弱,在业绩确定的前提下,我们看好联通的防御性价值。目前公司PB仅1.1倍,A股相对H股折价,考虑到公司每月用户数稳定,业绩高速成长,股价安全边际高。

  财务与估值考虑到公司3G业务收入增长较快,公司成本可控,我们略微上调2012年公司A股EPS至0.11元(原预测为0.10元),我们预计公司2012年-2014年A股EPS为0.11、0.20、0.36元,每股净资产为3.42元、3.57元和3.83元。

  给予公司2.4倍PB估值水平,对应目标价8.18元,维持公司买入评级。

  风险提示

  3G用户发展低于预期,大盘系统性风险。(东方证券)

马应龙:收入增长放缓,毛利率提升显著

  事件:

  公司公布三季度报告,2012年1-9月实现营业收入为11.05亿,同比增长7.02%,主营业务利润为4.49亿,同比增长13.7%,营业利润为1.64亿,同比增长4.8%,利润总额1.68亿,同比增长4.5%,实现归属于上市公司股东的净利润为1.45亿,同比增长8.2%,基本每股收益0.438元,每股经营活动产生的现金流净额为0.29元。

  投资要点

  第三季度收入增长放缓:今年7-9月份公司实现营业收入3.25亿元、比去年同期下降8.0%,营业利润为0.35亿元、比去年同期下降7.3%,利润总额为0.35亿元、比去年同期下降7.6%,归属于上市公司股东的净利润为0.32亿元、比去年同期增长0.4%。业绩略低于我们的预期。

  毛利率和费用率均上升。公司前三季度整体毛利率为41.6%,同比上升2.4个百分点,我们预计是公司非治痔类产品毛利率上升较多所致。前三季度销售费用率和管理费用率分别为20.7%和6.5%,同比分别上升3.4、1.0个百分点,主要是由于公司新业务初期市场投入较多导致费用率上升明显。财务费用下降较多主要是利息收入较同期上升所致。经营活动产生的现金流较年初大幅增长,现金流状况良好。

  瞳话还处于培育期。“瞳话”系列的4个系列22品种从7月起已通过万宁店等终端在各大城市销售,淘宝商城和瞳话官网也已推出,我们看好马应龙八宝古方在药妆领域的应用,但该系列产品目前还处于前期推广期,要达到盈亏平衡可能还需要2-3年的时间。公司武汉、北京、西安的医院已开始盈利,南京和沈阳医院还没有盈利。

  财务与估值

  我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.60、0.73、0.89元,考虑到公司医院业务和药妆业务可能的成长性,参考可比公司估值,给予2012年30倍PE估值,对应目标价18.00元,维持公司买入评级。

  风险提示

  医疗事故及医患纠纷,药妆业务开展不如预期。(东方证券)

 宁沪高速:地产业务和投资收益贡献利润增长

  1-9月工业企业利润增速为-1.8%,降幅比上月收窄0.3个百分点。企业盈利能力的提高是带动利润降幅收窄的主因:9月主营业务收入增速为10.2%,比上月小幅回落0.02个百分点,在生产增速小幅回升的背景下,企业产品价格降幅的继续扩大带动收入增速小幅下行;而受益于产品成本的下行以及需求的小幅改善,9月毛利率为14.58%,比上月提高0.05个百分点,毛利率同比降幅也继续收窄;此外9月份当月的销售利润率为5.7%,比上月提高0.7个百分点,企业盈利能力有所改善。

  四季度工业企业利润增速有望继续改善。9月份数据显示虽然企业产品价格仍继续下行,但已明显企稳,四季度产品价格降幅将有望小幅收窄;加之受投资和出口改善所带动,四季度生产也将小幅改善,这将带动企业的收入改善;同时,考虑到需求的改善,企业盈利能力至少能够企稳,因此4季度工业企业利润增速将有望继续改善。

  9其他建议关注:(1)与8月份相比,9月份企业生产的提高很大程度上受益于出口的改善,9月份企业出口交货值同比增速为6.4%,比上月提高2.8个百分点;(2)企业回收资金的速度有所提高,9月应收账款周转率为8.1,比上月提高0.8;(3)9月产成品库存同比为10.1%,比上月回落1.2个百分点,考虑到工业增加值增速已经反弹,因此9月份生产和库存的组合呈现出的是企业从此前的主动去库存进入被动去库存阶段。

  其他重点关注:(1)大量“热钱”流出导致3季度资本与金融项目再现逆差(2)美国经济三季度因消费拉动而走强,四季度可能回落。(国信证券)

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