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什么是期权的历史波幅及引伸波幅

入门吧 来源:什么叫 作者:是什么意思 时间:2008-12-31

影响期权价格的因素主要为相关指数或股票价格水平、波幅、股息率、距到期时限、以及市场利率。透过期权计价模式,投资者可从以上的因素计算期权的理论价值。而当中较难掌握或预测的便是波幅,而它普遍分为历史波幅和引伸波幅。

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历史波幅

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历史波幅量度在过去一段指定时间里,相关指数或股票价格的变化(而不是方向)。它计算相关资产在过去一段时间的价格变化,显示了相关资产在过去的波动幅度。例如,股票A之价格在3个月内数次急促在10元及15元之间上落,而股票B之价格则于相同时段内从10元缓缓上升至15元,那s这便代表股票A之历史波幅较股票B为高。 www.rumen8 com-入门吧-入门资料大全

在期权市场内,买卖双方就现在市况进行投资,便需要估计相关股票的波幅。因为,未来股票价格的波动幅度,直接影响到期权在到期时究竟是价内还是价外。而因为历史未必重演,故历史波幅只能作为分析的基本参考。 

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引伸波幅

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引伸波幅是从期权市场价格,以期权计价模式,透过输入其他因素推算出来的数值。相反地,亦可以现有引伸波幅作参数,利用计价模式推算出其他不同行使价或不同月份期权,在假设波幅下的理论价格。 rumen8.com-入门吧是最好的入门资料网站

引伸波幅的水平代表了市场参与者对相关资产波幅的预期。假设地产股C及公用股D之市价相同,但若C之期权的引伸波幅较D之期权为高,则反映市场参与者预期C之股价会较D之股价来得波动。若投资者预计相关资产的波幅上升,则期权的引伸波幅便会上升,故期权价格亦会上升;相反,预测波幅下跌,则期权价格亦会下跌。 rumen8.com-入门吧,投资者入门的好帮手

波幅越大,期权变为价内的机会亦因而增加,故时间值越高,期权金亦会越高。 rumen8.com-入门吧收集整理入门资料

理论上等价期权金的时间值及引伸波幅值最大,波幅值亦会随着期权变作价内或价外而减少。

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期权波幅与风险成正比 

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以期权来说,波幅代表风险,波幅愈大,风险便愈大,但获利的机会也愈多。历史波幅是量度指数或股价过去的转变幅度及频率的一种指针,以一项年度统计数字来表达,简单来说,就是股价或指数回报的标准差。以一年有252个交易日计,波幅的计算方程式如下。 

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历史波幅=√252x√{Σ〔(ri-μ)2/(n-1)〕}  www.rumen8 com-入门吧-入门资料大全

其中ri为第i日的回报,μ为同期内每日平均回报,n为同期内观察到的回报数据的总数。 

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得出历史波幅,对预测未来波幅亦有一定用处。举例说,以统计学原理,若一张恒生指数期货合约现价为12500,波幅为10%,那么,根据统计,我们便可预期该相关期权合约会有68%的时间,在11250至13750之间交易,同时我们亦可假设该相关期权合约会有95%时间在10000至15000之间交易,或是在99.7%时间在8750至16250之间交易。当然,这是基于将未来波幅看作是历史波幅的延续以及指数变化

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是以常态分布这些假设之上。  rumen8.com-入门吧是最好的入门资料网站

概念上,历史波幅是在过去一段特定期间,量度指数或股票回报的变化而不是方向,是一种基于历史数据的分析辅助工具。它计算了相关资产在过去一段时间的回报变化,显示了相关资产在过去的波动。  rumen8.com-入门吧,投资者入门的好帮手

但在期权市场,历史波幅只代表过去,而买卖双方就现在市况进行投资,便需要估计未来的波幅。而引伸波幅这一概念的产生,就反映投资者对未来波幅的估计,等同市场对期权预期波幅的共识,而非基于过去数据得出的历史波幅。 www.rumen8 com-入门吧-入门资料大全

引伸波幅须用程序得出 

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引伸波幅有一个特征,就是可以由现时市场期权价格,以期权定价方程式,推算出引伸波幅,相反地,亦可以用现有引伸波幅作参数,利用方程式推算出其它不同行使价或不同月份期权的理论价格,使引伸波幅和价格互为依靠。  rumen8.com-入门吧是最好的入门资料网站

期权的价格,主要是由市场上供与求所得。在一些信息供货商及报章上找到的引伸波幅是基于期权的买卖价格计算所得,因此,投资者追捧的话,价格上升,引伸波幅会随之而升;相反,价格下跌,引伸波幅便会随之回落。  rumen8.com-入门吧是最好的入门资料网站

用一般计算器较难计算出引伸波幅值,因为引伸波幅须要使用软件程序得出。相反,有了引伸波幅值,又可以输入期权定价模式,而能够得出期权理论值。而一般最常用的期权定价模式,可分为欧式期权及美式期权两大类。而恒生指数期权及H股指数期权,便是采用欧式定价;股票期权,则采用美式定价。

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