当前位置 :

股指期货套利的上下限

期指入门吧 来源:中证网 作者:股指期货 时间:2007-07-07

  目前,在股指期货模拟交易中,很多投资者都发现,在股指期货和ETF之间进行套利操作是一个不错的选择。但是在实际操作中,我们还需要考虑套利交易的成本,从而来确定股指期货套利的上下限。

  一般来讲,指数期货的变化应该在一定的范围内,一旦指数期货的变化超出该范围,那么便存在着套利机会。当指数期货的市场价格大于所给出的上限时,便进行正向套利,也就是买入现货指数,卖出指数期货;当指数期货的市场价格小于所给出的下限时,便进行反向套利,也就是卖出现货指数,买入指数期货。那这个上下限究竟为多少才合适呢?

  由于ETF没有印花税,只需要考虑ETF买卖的佣金,省去很多成本,同时ETF的流动性比较好,而且不像股票那样可能因为某种原因停牌,所以在这里我们利用ETF作为指数期货的现货来分析套利的上下限。

  ETF综合了封闭式基金和开放式基金的优点,投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额,又可以通过指定的ETF交易商向基金管理公司申购或赎回ETF份额,不过其申购和赎回必须以一揽子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一揽子股票。

  如果进行正向套利操作,当指数期货合约的实际价格高于现货ETF的价格时,此时操作策略是买入ETF,卖出指数期货合约,此时的套利空间是指数期货和现货ETF之间的差价,在建仓时我们就已经锁定二者之间的差额,待到到期日时指数期货的价格收敛到现货的价格,进行平仓操作,从而获得无风险套利空间。

  在正向套利操作期间,成本主要有:第一,买卖ETF的佣金;第二,买卖ETF的冲击成本;第三,指数期货的交易成本;第四,买卖指数期货合约的冲击成本。所以当套利空间大于套利的成本时,便可以进行实际操作。这样得到指数期货套利的上限是:现货ETF价格+交易成本。

  如果进行反向套利操作,当指数期货的实际价格低于指数期货的理论价格时,此时操作策略是卖出ETF,买入指数期货,套利空间是现货ETF和指数期货之间的差价,在建仓时我们锁定了二者之间的差额,待到到期日时指数期货的价格收敛到现货的价格,进行平仓操作,从而平稳获得无风险套利空间。

  在反向套利操作期间,成本主要有:第一,买卖ETF的佣金;第二,买卖ETF的冲击成本;第三,指数期货的交易成本;第四,买卖指数期货合约的冲击成本。所以当套利空间大于套利的成本时,便可以进行实际操作。这样得到指数期货套利的上限是:现货ETF价格-交易成本。

  如此,指数期货的区间定价模型的上下限为:

  上限:现货ETF价格+交易成本;

  下限:现货ETF价格-交易成本。

  当指数期货的市场价格在上限和下限之间波动时,指数期货价格比较合理,此时不存在套利空间。当指数期货的市场价格大于所给出的上限时,存在套利机会,可以进行正向套利,具体操作是买入一定份额的ETF,卖出指数期货;当指数期货的市场价格小于所给出的下限时,可以进行反向套利,也就是卖出一定份额的ETF,买入指数期货。

rumen8.com-入门吧是最好的入门资料网站

Tag:

相关文章>>