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香港新上市或低街货国企备兑权证的市场特性

权证入门吧 来源:rumen8.com 作者:权证知识 时间:2007-07-08
  中国香港权证市场,发展一日千里,去年备兑权证每日平均成交额达72亿元,踏入07年,由1月份至3月14日,本港备兑权证每日平均成交额更高达110亿元.现时,备兑权证的数目更超逾1800只,选择众多,个别投资者或倾向等待新发行权证上市后,观察发行商(俗称庄家)定价水平及庄家活动质素后才考虑,因此,新上市股、低街货权证,其潜在表现受市场情绪影响的程度相对较低。若以理论角度选轮,可从上而下分析。
   首先,从对正股基本方向出发,去选择分类轮;其二,从正股技术走势出发,从而协助决定出入市的较佳时机;其三,从窝轮技术条款出发,从而选择技术条款较为合适的窝轮。若从街货出发,发行商(俗称庄家)提供的流通性买卖服务,而新上市、低街货权证,以庄家要买卖盘为主导,发行商买卖盘占整体成交比重相对较高,以及从理论出发,选择技术条款适中的股证。  rumen8.com-入门吧是最好的入门资料网站

  市面上,不同权证的分类选择多、技术条款多,是权证投资者的买家时代,对正股持有不同心态的投资者,他们对应该选择新上市、抑或是低街货权证的决定,各持己见,但从其所选择权证的年期长短及街货多少,或多或少反映其入市的心态。如投资者从行使价及年期出发,且选择新上市权证,实质亦反映了他们买入年期较长、街货较低的新轮,寄望这些新上市权证对时间值损耗相对低,轮价潜在表现受市场情绪的影响相对较低。低街货、新上市权证较依赖发行商(俗称庄家)的开价,投资者入场时对手有大机会也是庄家,因此街货量低的权证,重点留意是庄家开价时的考虑,隐含波动率的定价及发行商的开价质素。现时主要发行商有过百份股证于市场,对于贴价中长年期认股证会较积极跟进,入场前,投资者宜多留意发行商为贴价中长年期证维持流通性服务的情况。 

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  街货量反映备兑权证市场投资者的参与程度,当投资者买入及持有权证,街货量才发生变化。从权证的发行过程看,权证新上市时,所有权证都在发行商手中,街货量为零,发行商通过报出买入和卖出价格提供流动性,随着投资者进入,与发行商发生交易,产生交易量和流通性,能否有街货量,还要看投资者是否持有权证过夜。如果没有,则投资者只进行日内交易,则没有街货量,所有权证最后都卖给发行商。在备兑权证上市初期街货量都较低,随着交易增加,街货量逐渐增加。  rumen8.com-入门吧收集整理入门资料

  低街货量权证的好处,是其潜在表现可能较少受市场情绪影响。如果街货高,散户力量及市场情绪有可能左右对该只高街货证价格表现,当市场供大于求时,会导致这只高街货证市场价格高于理论价值。相反,如投资者对该权证的需求远远低于市场供应,由于散户抛压及市场情绪拖累高街货证表现,就会使这只高街货证价格回落接近理论价值。因此,当市场情绪高涨、市场资金充裕时,权证投资者普遍投资高街量权证;相反,当市场情绪逆转时,权证投资者倾向投资低街货量权证,原因是庄家占相关权证成交比重相对高,而庄家普遍对贴价或新上市的中年期权证较倾向维持积极的流通性。 

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  由于较少受市场情绪的影响,低街货权证的隐含波动率一般比较稳定,高街货的权证隐含波动率的稳定性较低,表现常常偏离正股。随着街货量的增大,发行商(俗称庄家)活动对权证成交的影响力下降,权证价格较受市场情绪的影响。这时,若配合正股利好信息的带动,受市场需求大及投资者期望高的带动下,认购权证潜在升幅有望高于由有效杠杆比率计算而来的升幅。但是,一旦投资者情绪发生转变,众多的投资者争相卖出权证,受市场供大于求影响下,权证潜在跌幅或高于由有效杠杆比率计算而来的跌幅,因而权证的波动性增大。在3月15日,中行股价约3.79元,整体中行认购证街货总计约19.44亿份。

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    假如,一只较价外中行认购权证行使价4.408元、今年11月到期,在2007年1月19日到2007年3月5日期间,其街货量与发行量的比率维持在0.2%左右,而另一只贴价中行认购权证行使价3.688元、今年8月到期,截至3月15日街货约83球,街货率维持在21%左右,在这个区间内,前者隐含波动率最大值为30.09%,最小值为25.26%,与类似权证的平均隐含波动率24.7%相差不大;而后者隐含波动率最大值为27.68%,最小值为16.11%,与类似权证的平均隐含波动率25.5%相比波动较大。两者相比,低街货、新上市证潜在表现较低受市场情绪主导.如投资者欲寻找比联发行的新上市认股证的技术条款及街货,可见比联认股证网页。
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