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何志成:怎样理解专家意见与市场的分歧

外汇入门吧 来源:rumen8.com东方财富 作者:炒汇技巧 时间:2007-07-08
    今年以来,外汇市场最热的现象是什么?息差交易以及大幅度地空美情绪。我们再把眼光放远一点,全球虚拟金融市场都有一个现象:凡是去年已经大涨的,今年都在爆涨!
  对息差交易的顶部位置以及美元的底部位置到底在那的猜测许多专家全看错了,就象对中国股市顶部的猜测,2500点错,3000点错,3300点错,3500点仍然错,现在市场已经极其大胆地宣称:5000点仍然会错。中国股市大牛是因为中国特殊的市场环境——人民币的不自由;但是,中国股市与世界虚拟金融市场却有一个共同的问题,或者说是,正因为有中国股市的榜样,全球虚拟金融市场的疯牛病没法治。所谓中国榜样,就是指:在流动性泛滥背景下的风险偏好情绪不断高涨。市场偏好风险,专家警告风险,这成了现在市场上的一道独特的风景线。

  在虚拟金融市场中,专家意见与市场意见经常出现分歧,这不奇怪。而现在对虚拟金融市场未来走向的看法已经不仅是分歧,已经到了连大多数专家都看不懂,而市场力量却疯狂的地步。比如说中国股市。跌的时候无论怎么出利好,它就是一路跌,基本面越好跌的越凶,而一进入牛市,就是连续地逼空,有调整也就是一天的事,然后还是继续逼空。当大盘突破1500点时,许多专家欢欣鼓舞,斗胆将顶部的预测值放在2500点,突破后有少数专家仍然看多,也就是三千点吧,现在已经3700点了,虽然大多数专家已经不敢看了,说泡沫严重,但大盘向4000点进发的决心却越来越坚定了。 rumen8.com-入门吧,投资者入门的好帮手

  再看全球房市。在流动性过剩以至泛滥的影响下,全球各种资产价格都在上涨,但房市无疑是最广泛最剧烈的一个大泡沫。经济学人杂志统计,从2000-2005年,发达国家房市总值由30万亿美元上升到了超过70万亿美元,增幅相当于各国国内生产总值的100%。而2006一年,全球在房地产上的投资高达9000亿美元。《经济学人》无疑是专家,它不至一次地发出警告,全球房价的飙涨,正在形成有史以来全球最大的一次资产泡沫。虽然专家早就指出,房屋市场的泡沫已经超过了上世纪20年代和90年代的股市泡沫,一旦破灭,将重创全球经济。但全球房地产市场的火暴仍然是空前巨大的。前几天,海湾6国宣布,今年将向全球房地产市场再投资200亿美元,投资额比去年增加了54%。专家说,涨得不能再涨了,市场却说,距离顶部的高风险区域还早得很。

  这个现象可以被用来观察汇市。在澳元、英镑已经对美元创出15年—20年的新高,12个月涨了2000(20%)多点后,仍然没有退潮的迹象,稍有风吹草动就显现攻击态势。而后起的欧元更是在美元就快崩溃的关键位置,发出了不到1400点不回撤的市场强音。

  专家的意见是按皮尺的长度测量的,而市场的意见则是按橡皮筋的程度测量的,皮尺再拉也没有多少弹性,而橡皮筋不同,它甚至可以拉出相当于皮尺两倍的长度。我们把这种现象称为远均衡理论。
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  所谓远均衡,就是打破均衡。用索罗斯的话说就是:当市场呈现均衡状态时是没有多少机会的,我只在市场均衡被打破时才进场,市场严重失衡才是大资金赚钱的好机会。我要把他的话再加一句:金融大鳄的力量就在打破均衡。让所有专家惊愕!

  但是,专家仍然是专家,因为橡皮筋所测量的(价格震荡)区间虽然几乎可以大出一倍,但是仍然会回归,仍然会回到皮尺测量的区域范围。所以,专家的意见更适合做长线,做期权,而市场的弄潮儿们才是短线高手。

  我们怎么办?折中!战略上做空,战术上做多。什么意思?在市场已经进入远均衡的区域时,继续大胆地逢低做多,小仓做多。而一旦出现反转迹象,立刻改变策略。比如我星期一就指出,本周前半段仍然以空美并逢低买近息差交易货币为主。为什么这样说,因为现在市场的“橡皮筋”主要栓住的仍然是这两个资金流,金融大鳄还在这两个资金流上。他们玩橡皮筋最后的抖动,我们就陪着它玩。当然,现在这样玩已经越来越悬了,所以要有几手准备。有备无患,只要我们有了防范风险的好办法,就敢摸老虎屁股,甚至敢在老虎的嘴中跋牙。

  所谓防范风险的好办法我们有很多——不可能在此全部介绍——只介绍最有用的一点就够:防下不防上。所谓防下不防上是指:在大趋势没有改变是情况下,当汇价已经有高位钝化的迹象时,只要不破下面的重要支撑,仍然坚决做多;而一般在上面的阻力位买跌是不用止损的,因为橡皮筋的弹力基本用尽——均衡趋势早被打破,再向极端发展的力量越来越小了。具体地说,我在昨天下午讲课时专门指出:欧元不下破13530,仍然向上,虽然我也指出13585是关键阻力,突破会有几十点,但是,13585这个位置的吸引力非常大,既然下去了仍然会被吸上来,上去了,也会被吸下来!反过来说,如果下破了重要支撑—13530左右,应该在汇价反弹时立刻止损——防下的意思正在于此——可能出现反转行情。有读者可能会问,如果是瞬间突破,大幅度地突破怎么办?我们应该充分利用电子盘的优势——设自动对冲或止损指令,当然,如果没设自动止损,也没关系:重要的位置一定是吸引力非常大的位置,汇价能够回来——一般有80%以上的机会!为什么不能离开专家指导?专家的指导可能并不能立刻让你挣大钱,但是一定能够让你规避最大的风险。而且专家给你的进出场点位往往是可以纠正错误的点位,这非常重要。 rumen8.com-入门吧是最好的入门资料网站

  但是,我再次强调,在大多数情况下专家的意见都是对的,特别是趋势分析。比如说,专家为什么特别强调风险?上世纪90年代后期的全球股市泡沫历时5年,增幅是国内生产总值的80%,现在已经大大超过;上世纪20年代后期的美国股市泡沫占国内生产总值的55%,现在也大大超过。上世纪美元曾经在2英镑附近徘徊了不到10天,现在也差不多了。我注意到:国际货币基金组织已经指出,由于此次全球资产价格的上升是一种波及大多数国家的现象,因此,任何下跌都很可能是同步发生,其影响肯定也将是广泛的。房屋市场躲不过,商品期货市场更躲不过,息差以及高涨的欧系货币同样躲不过。

  针对风险越来越大的情况,全球的金融决策层不是不懂,而是对市场的判断倾向于防止大落。也就是说,对经济过热,通胀危险是看在眼里的,但对采取过度的紧缩政策有分歧,害怕引发资产价格全面回落、地产、股市、汇市的泡沫破裂,全球实体经济会出现低潮甚至衰退。因此,现在是政策真空期。这也是市场敢于冒险继续追高的原因。但是,五月快到了,市场重大风险的预警期也快到了,必须警惕变盘的风险。

  总体而言,直到昨天外汇市场的主流倾向仍然是欧元兑美元和日元保持升势,澳元以及英镑等前期领涨的货币出现高位调整的迹象。由于欧洲政客们乐见欧元强势——欧元集团主席贾克和其他财长周五表示,对欧元强势不必恐慌。目前潜在的趋势仍是美元兑欧系货币走软。但是,美元周一表现不错——抑制了欧系货币的强攻,周二在数据极差的情况下没有让欧系货币再创新高。因此预计,若有数据支持,市场将可能出现一些修正——美元反弹。从技术上看:欧系在连续收出三连或者二连阴后昨天拉起阳线,是真突破,假突破还要看——除非今天欧系继续对美日发起大幅度的上攻。 rumen8.com-入门吧,投资者入门的好帮手

  我坚持星期一对会员发出的短信中的意见:欧元和英镑有做短期头部的迹象,而日元则在反复震荡(适合高抛低吸)中慢慢等待星期五的好数据。

  有意见可以当面交换,5.7日沙龙照常举办。话题是:中国股指期货与股票现货市场的关系;中国央行升息对中国和国际虚拟金融市场的影响;外汇市场走向分析,技术分析软件介绍。
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